Определяем рентабельность собственного капитала (формула)

Что такое хорошая отдача от вложенного капитала?

Теперь. Когда мы выяснили, как рассчитать доходность вложенного капитала для компании. Которую мы хотели бы купить. Теперь настало время обсудить результаты наших расчетов и то. Как мы можем определить. Является ли какая-либо компания хорошим распределителем своего капитала.

Первое сравнение было бы сравнить ROIC с его стоимостью капитала. Стоимость капитала относится к взвешенной стоимости капитала или WACC. Как правило. Вы ищете компанию. Которая имеет более высокую доходность на вложенный капитал, чем его стоимость капитала.

Почему мы сравниваем его с рентабельностью капитала? Потому что привлечение капитала стоит денег, а компания. Которая получает прибыль. Превышающую затраты на привлечение капитала. Получает избыточную прибыль. Если компания продолжает получать большую прибыль по сравнению со стоимостью капитала, то ее стоимость будет расти.

Например, на сегодняшний день стоимость капитала Walmart или WACC составляет 4,79%, а наш расчетный ROIC составил 10,91%. Это указывает на то. Что Walmart получает доходность выше стоимости капитала. Что является одной из причин. Почему Walmart продолжает процветать.

Если мы посмотрим на расчеты, которые мы провели с Berkshire Hathaway выше, мы увидим, что ROIC. Который мы рассчитали. Составил 2,48%. И когда мы сравним его с текущим WACC за тот же период. Мы увидим 7,34%. Это означало бы. Что у Berkshire был тяжелый год по сравнению с их способностью генерировать доходность выше стоимости капитала.

Означают ли эти цифры. Что одна компания лучше другой? Даже близко, но то, что он может сказать вам, – это копнуть глубже, чтобы убедиться, что каждая компания. Которую вы покупаете. Создает для вас ценность.

У Berkshire, например. Несколько лет были трудные времена с новыми правилами бухгалтерского учета. Которые предписывали им учитывать прибыль/убыток от своих инвестиций. И Чарли, и Уоррен не согласны с этим правилом. Но следуют закону.

В случае Berkshire я бы рекомендовал посмотреть на их рентабельность инвестиций в течение более длительного времени в сравнении с их стоимостью капитала. Чтобы дать вам лучшее представление об их эффективности. Один из недостатков этой формулы заключается в том. Что она рассматривает только двенадцать месяцев. А это слишком короткий срок для оценки компании.

Небольшой размер выборки может исказить результаты.

Другой способ использовать ROIC в качестве инструмента сравнения-сравнить каждую компанию с другими компаниями напрямую или посмотреть на показатели каждой отрасли.

Я собираюсь перечислить несколько наиболее распространенных отраслевых ROIC. А затем вы можете перейти по этой ссылке на гораздо более обширную диаграмму. Описывающую все ROIC по всем мыслимым доходам на инвестированный капитал. Все это любезно предоставлено профессором Дамодараном.

Диаграмма актуальна по состоянию на январь 2020 года, и профессор Дамодаран обновляет ее каждый год.

Бенчмарк ROICS наиболее распространенных секторов:

• Банк ( Денежный центр ) -0,03%
• Банк ( Региональный ) -0,06%
• Напиток ( алкоголь ) 14.95%
• Напиток ( Безалкогольный ) 26.21%
• Брокерское и инвестиционное банковское дело 0.04%
• Компьютерные услуги 24.89%
• Лекарственные средства ( Биотехнология ) 8.64%
• Лекарства ( Фарма ) 18.29%
• Финансовые услуги ( Инс ) 0,23%
• Медицинские товары 15.87%
• Нефть/Газ ( Добыча ) 9.03%
• REIT 2.92%
• Розничная Торговля Онлайн 999%
• Программное обеспечение 20.03%

Это лишь малая часть ROICS по всем секторам, например, общая рыночная ROIC по состоянию на январь 2020 года составляет 7,31%. Без учета финансовых показателей-12,96%.

Чтобы дать вам представление о силе ROIC. Давайте посмотрим на акции FANG и посмотрим. Как они стоят.

• Facebook (FB) 35.24%
• Apple (AAPL) 42,43%
• Netflix (NFLX) 16.19%
• Google (GOOG) 36.58%

Чтобы проверить наши сравнения. Давайте посмотрим на компании. Которые мы рассчитали. И посмотрим. Как они могут сложиться по сравнению с конкурентами.

• Walmart 10.91%
• Цель 14.35%
• Amazon 22.84%

Похоже, что Walmart несет ROIC. Который не соответствует уровню его конкурентов.

Теперь давайте посмотрим на Berkshire.

• Berkshire Hathaway 2.49%
• Мет 12.01%
• Пруденциальный 9.69%

Опять же, это просто иллюстрирует. Как у Berkshire был тяжелый год в 2018 году. Но я бы никогда не поставил против Уоррена Баффета. И я бы предположил. Что 2019 год и далее будут намного лучше. Я основываю это на том. Что оглядываюсь на их исторические цифры. Которые намного выше.

Преимущества и недостатки

Основные плюсы коэффициента рентабельности ROA:

1. Простой расчет, наглядно показывающий, насколько эффективно компания использует активы.
2. Мультипликатор может учитываться для анализа банками, инвесторами, контрагентами, учредителями и менеджментом компании.
3. Изменение рентабельности ROA в динамике показывает улучшение или ухудшение деятельности с точки зрения рационального использования ресурсов.

Недостатки:

1. Сравнительный анализ по ROA допустим только в пределах одной отрасли.
2. Зависимость от особенностей составления бухгалтерской отчетности. Так, например, сумма амортизации, рассчитанная по правилам бухучета, может существенно отличаться от реального износа актива.
3. Отрицательная величина чистой прибыли (при наличии убытка) иногда искажает значение мультипликатора. Текущий убыток может быть обусловлен временными трудностями, например, куплено новое оборудование, которое пока не используется.

МЕСТО ПОКАЗАТЕЛЕЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ В ФИНАНСОВОМ АНАЛИЗЕ ПРЕДПРИЯТИЯ

Оценка рентабельности — одно из направлений финансового анализа деятельности предприятия. Набор направлений финансового анализа и очередность их проведения зависят от целей анализа. В любом случае финансовый анализ — это расчет и анализ комплекса финансовых показателей (коэффициентов), интерпретация и подготовка выводов о финансовом состоянии компании.

Существуют разные подходы к классификации направлений финансового анализа, однако наиболее часто финансовые показатели рассчитывают по следующим блокам (рис. 1).

Финансовый анализ могут проводить как внутренние пользователи (менеджеры предприятия), так и внешние (кредиторы, инвесторы, контрагенты и т. д.). Данный анализ проводят на основе открытой финансовой отчетности.

Руководство предприятия оценивает финансовое состояние, чтобы определить ключевые проблемы и найти пути их решения для повышения эффективности функционирования компании и роста ее стоимости.

Внешние пользователи анализируют финансовую отчетность конкретного предприятия, чтобы сравнить его показатели с нормативными или показателями альтернативного предприятия (например, при выборе объекта для инвестиций).

Финансовый анализ по каждому направлению можно проводить с разным набором показателей и разной степенью детализации. Так, анализ рентабельности можно провести в целом по предприятию в разрезе различных аналитик: номенклатуре или виду номенклатуры, подразделению компании, региону и др.

Варианты расчетов

Рассмотрим формулы для расчета по различным методикам.

Традиционный метод

Традиционный метод отличается повышенной простотой, а потому он пользуется популярностью при расчетах. Напомним, что в рамках этого метода собственный капитал тождественен размеру чистых активов. Для его определения достаточно посмотреть значение строки 1300.

То есть формула будет следующей: Собственный капитал = Строка 1300.

Очевидно, что узнать значение собственного капитала бухгалтер может в течение одной минуты.

Расчеты по Минфину

Расчет можно провести на основании приказа Минфина №84н от 28 августа 2014 года. В этом приказе указано, что в собственный капитал включаются все активы за исключением обязательств. При расчетах используются эти показатели:

• Строка 1400 (долги со сроком погашения от 12-ти месяцев).
• Стр.1500 (краткосрочные долги).
• Стр.1600 (активы).

Расчеты проводятся в соответствии с этим порядком:

1. Значения из строк 1400 и 1500 складываются.
2. Из получившегося значения вычитаются показатели кредита счета 98 (безвозмездное получение собственности и прочее).
3. Из показателя по строке 1600 вычитается остаток по ДТ счета 75.
4. Из получившегося в пункте 3 значения вычитается результат вычислений из второго пункта.

Этот алгоритм расчетов является более сложным, однако он дает более точные результаты.

Что такое рентабельность собственного капитала?

Для собственников бизнеса коэффициент рентабельности СК  весьма полезен, так как он характеризует полезность вложения именно средств участников, а не привлеченного капитала.

• Формула рентабельности СК представляет собой отношение прибыли к СК.
• Для исчисления в процентах полученный результат умножают на сто.
• Для более точного вычисления используют среднее арифметическое значение собственных средств за анализируемый период.

По данным бухгалтерской отчетности можно определить рентабельности:

Строка 190 (на начало периода) : 0,5(строка 490 (на начало периода) + строка 490 (на конец периода).

При определении рентабельности СК также применяется формула Дюпона:

Рентабельность СК = (Чистая прибыль : Выручка) х (Выручка : Активы) х (Активы : СК) = Рентабельность по чистой прибыли х Оборачиваемость активов х Финансовый левередж.

Нормальное значение этого показателя для развитых экономик колеблется в пределах 10-12 %

Но для российской экономики с инфляционной составляющей этот показатель должен быть выше.

При проведении анализа рентабельности СК полученный показатель сравнивается с величиной альтернативной доходности, которую могли бы получить собственники при вложении своих средств в другое предприятие.

Рентабельность совокупного капитала: формула расчета по балансу

В статье сделаем обзор одного из показателей рентабельности предприятия –это рентабельность совокупного капитала. Приведем формулу расчета финансового показателя по бухгалтерскому балансу,которую вы сможете использовать в основных показателях бизнес-плана, а также рассмотрим его экономический смысл в финансовом анализе.

Рентабельность совокупного капитала

Рентабельность совокупного капитала – это показатель эффективности использования капитала предприятия. Совокупный капитал включает в себя как оборотные, так и внеоборотные средства. Их рентабельность показывает доходность совокупного капитала предприятия в условиях хозяйственной деятельности.

Данный финансовый показатель рассчитывается вместе с рентабельностью собственного капитала (ROE) и отражает рентабельность инвестиций.

Рентабельность совокупного капитала — это не синоним рентабельности активов (ROA). Хотя иногда их объединяют. Разница состоит в том, что в первом, как правило, используется операционная прибыль (Прибыль от продаж).

Рентабельность совокупного капитала. Формула расчета по балансу

Иногда вместо «Чистая прибыль» в числителе формулы может использоваться: Выручка (стр.2100), Прибыль от продаж (стр.200), Прибыль до налогообложения (стр.2300).

В числителе стоит среднее значение Активов. Необходимо взять значение активов на начало периода сложить со значением на конец периода и разделить на 2. Отчетный период может быть — квартал, полгода, год.

Один из недостатков данного показателя является то, что он отражает эффективность предприятия в зависимости от величины прибыли, которую оно получило в отчетный период, но в будущем в силу неопределенности предприятие может столкнуться с другой экономической ситуацией. При снижении данного показателя необходимо увеличить финансовый риск (к примеру, взять дополнительные кредитные средства) для его роста до целевых уровней.

Нормативное значение показателя

Нормативное значение для данного показателя не регламентировано и оценивается тенденция его изменения. В таблице ниже представлена связь направления тенденции и индикатор финансового состояния.

Rск↑	При повышении рентабельности совокупного капитала наблюдается рост эффективности производства и продаж

Rск↓
Снижение показателя сигнализирует о увеличении неэффективности использования активов: запасов, денежных средств, оборудования и т.д.

Какие значения показателя считаются оптимальными

Среднее значение мультипликатора для американских и европейских крупных компаний – 10-15%. Так, для Apple этот показатель составляет 14,5%, для Microsoft – 15,95%. А вот для компании Daimler AG (производство автомобилей Mercedes-Benz) – 0,79%. Все данные приведены за 2019 год.

В капиталоемких отраслях (производство, добыча ресурсов и т.д.) значения коэффициента, как правило, ниже, чем в высокотехнологичной сфере. Это объясняется необходимостью постоянно обновлять оборудование, используемое в процессе производства. В то время как в IT-сфере для ведения деятельности нужны в основном компьютеры, которые стоят не так дорого.

В сферах торговли и оказания услуг средняя доходность активов ROA составляет около 8-12%, в банковском секторе – примерно 1-2%.

Показатель рентабельности примененного капитала ROCE

Что касается ROCE, этот коэффициент рентабельности использованного капитала определяется как отношение аналитического бизнес-критерия к капиталу, как личному, так и от полученных вкладов. Применяя данный критерий, возможно анализировать операционный менеджмент предприятия, не отталкиваясь от источников имеющихся финансовых активов.

Высокое значение ROCE для бизнеса заключается в возможности сравнивать подсчитанный коэффициент рентабельности с прочей деятельностью в ситуациях, когда нужно оценить целесообразность возможных вложений. Нормативного значения у ROCE нет, но часто вкладчики относят его к средней кредитной ставке.

Расчет таков: если ROCE предприятия превышает среднюю займовую ставку, компания может стать хорошим инвестиционным объектом. Иначе увеличение предприятия посредством других займов можно лишь осложнить финансовое положение, вызовет снижение выручки или даже появление убытков.

При снижении ROCE можно сделать следующие выводы:

• Повышается личный капитал и выплаты по задолженностям.
• Снижается оборот финансовых средств.

Если же имеет место возрастание ROCE, можно констатировать:

• Рост выручки компании.
• Повышение финансового рычага.

Коэффициент ROCE часто сравнивают с РСК, но определить значение рентабельности можно с помощью прибыли до налогообложения и процентных выплат, а в совокупности с акционерными активами принимаются во внимание и существующие задолженности предприятия. В том случае, если организация не обладает долгосрочными обязательствами и не должна выплачивать дивиденды, оба коэффициента будут равны

Взаимосвязь между данными критериями демонстрирует воздействие финансирования на доходность и риски предпринимательской деятельности, показывая эффективность применения внешних инвестиций для повышения дивидендов. Также РСК и ROCE позволяют оценить риски организации и акционеров при применении внешних денежных вливаний.

Преимущества внедрения ROCE при финансовой оценке компании имеют огромную значимость для финансовой грамотности и правильного использования имеющейся денежной базы. Среди них можно выделить следующие положительные стороны:

• С помощью анализа можно получить выгодный ориентир для принятия важнейших решений по будущим вкладам. К примеру, обретается понимание вероятности побочной эмиссии ценных бумаг или касаемо дивидендного направления организации.
• ROCE может стать великолепным ориентиром при анализе целесообразности займов для предприятия. В ситуации, если процентная ставка превышает показатель ROCE, это означает, что компания не способна извлечь выгоду из денежных вливаний и справиться с выплатой процентов.
• Повышенный ROCE демонстрирует эффективность применения капитала в будущем, а также дальнейшее повышение цены для акционеров.
• Коэффициент активно применяется в целях анализа эффективности деятельности в тех или иных сферах предпринимательской деятельности. С его помощью можно оценить, извлекает ли организация достаточную выгоду для оправдания цены привлечения финансовых вливаний.

Рентабельность собственного капитала — определение

Рентабельность собственного капитала — коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала. Данные для расчета — бухгалтерский баланс.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала.
Скачать программу ФинЭкАнализ

Рентабельность собственного капитала — что показывает

Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала — формула

Общая формула расчета коэффициента:

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса

где стр.190 — значение из Бухгалтерского баланса на конец отчетного периода, стр. 490_нач, стр. 490_кон — значения на начало и на конец отчетного периода из Отчета о прибылях и убытках (форма №2).

Формула расчета по данным нового бухгалтерской отчетности

где параметрами формулы являются соответствующие строки Бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах.

Рентабельность собственного капитала — значение

Рентабельность собственного капитала (K_рск) — по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании — вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

С позиции собственников рентабельность наиболее достоверно отображается в виде рентабельности на собственный капитал. Показатель важен для акционеров компании, так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля инвестиций в предприятие.

У применения этого коэффициента есть ограничения. Доход появляется не от активов, а от продаж. На основе K_рск нельзя оценить эффективность бизнеса компании. Кроме того, большинство компаний используют весомую долю заемного капитала. Как бухгалтерский показатель Рентабельность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для акционеров.

Рентабельность собственного капитала сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д.

Минимальный (нормативный) уровень доходности предпринимательского бизнеса — уровень банковского депозитного процента. Минимальное нормативное значение показателя Рентабельности собственного капитала (K_рск) определяется по следующей формуле:

где:

• К_рнк – нормативная величина рентабельности собственного капитала, отн.ед.;
• Сд – средняя ставка по банковским депозитам за отчетный период;
• Снп – ставка налога на прибыль.

Если показатель K_рск за период анализа оказался ниже минимального К_рнк или вовсе отрицательным, то собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию. Инвестору стоит проанализировать вложение средств в другие компании.

Для окончательного приема решение о выходе из капитала компании лучше проанализировать K_рск за последние годы и сравнить с минимальным уровнем доходности за этот период.

Средние статистические значения по годам для предприятий РФ

Размер выручки	Значения по годам, отн. ед
2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018
Микропредприятия (выручка < 10 млн. руб.)	-0.080	0.000	-0.090	-0.130	0.015	-0.257	-0.190
Минипредприятия (10 млн. руб. ≤ выручка < 120 млн. руб.)	-0.015	0.031	-0.049	0.028	0.082	-0.005	0.017
Малые предприятия (120 млн. руб. ≤ выручка < 800 млн. руб.)	0.049	0.077	-0.013	0.043	0.098	0.037	0.063
Средние предприятия (800 млн. руб. ≤ выручка < 2 млрд. руб.)	0.091	0.068	0.003	0.060	0.119	0.081	0.030
Крупные предприятия (выручка ≥ 2 млрд. руб.)	0.123	0.091	0.079	0.110	0.130	0.095	0.130
Все организации	0.107	0.081	0.052	0.089	0.121	0.077	0.107

Значения таблицы рассчитаны на основании данных Росстата

Что такое Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)?

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) – это расчет, используемый для оценки эффективности компании при распределении капитала, находящегося под ее контролем, на прибыльные инвестиции. Коэффициент рентабельности инвестированного капитала дает представление о том, насколько хорошо компания использует свои деньги для получения прибыли. Сравнение рентабельности инвестированного капитала компании со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) показывает, эффективно ли используется инвестированный капитал. Этот показатель также известен как «рентабельность капитала».

Ключевые моменты

• ROIC – это сумма прибыли, которую получает компания, выше средней стоимости, которую она платит за свой заемный и собственный капитал.
• Рентабельность инвестированного капитала может использоваться в качестве ориентира для расчета стоимости других компаний.
• Компания создает стоимость, если ее рентабельность инвестиций превышает 2%, и снижает стоимость, если она составляет менее 2%.

Как используется рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Формула ROIC: (чистая прибыль – дивиденды) / (долг + собственный капитал). Формула ROIC рассчитывается путем оценки значения в знаменателе, общего капитала, который представляет собой сумму долга и собственного капитала компании. Есть несколько способов рассчитать это значение. Один из них заключается в вычитании денежных средств и непроцентных текущих обязательств (NIBCL), включая налоговые обязательства и кредиторскую задолженность, если они не облагаются процентами или сборами, из общей суммы активов.

Другой способ написания формулы включает:

ROICзнак равноНОПАТИнвестед Капиталжчере:НОПАТзнак равноNet operating profit after tax\ begin {align} & \ text {ROIC} = \ frac {\ text {NOPAT}} {\ text {Инвестированный капитал}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {NOPAT} = \ text { Чистая операционная прибыль после налогообложения} \\ \ end {align}Взаимодействие с другими людьмиROICзнак равноВложенный капитал

Другой метод расчета инвестированного капитала – это прибавление балансовой стоимости капитала компании к балансовой стоимости ее долга, а затем вычитание внеоперационных активов, включая денежные средства и их эквиваленты, рыночные ценные бумаги и активы прекращенной деятельности.

Еще один способ расчета инвестированного капитала – получить оборотный капитал путем вычитания текущих обязательств из оборотных активов. Затем вы получаете безналичный оборотный капитал, вычитая денежные средства из только что рассчитанной суммы оборотного капитала. Наконец, неденежный оборотный капитал добавляется к основным активам компании , также известным как долгосрочные или внеоборотные активы.

Краткая справка

ROIC выше стоимости капитала означает, что компания здорова и растет, в то время как ROIC ниже стоимости капитала предполагает неустойчивую бизнес-модель. 

Три вида рентабельности: ROE, ROA и ROI

Есть три традиционных показателя, которые оценивают эффективность менеджмента компании:

Часто их рассматривают совместно, как, например, в прилагаемой картинке.

Здесь указаны текущие коэффициенты для компании Microsoft с сайта .

• ROE означает, что расчет делается делением чистой прибыли на собственный капитал фирмы, т.е на разницу между стоимостью ее совокупных активов и обязательств.
• ROA говорит о рентабельности активов, т.е. о чистой прибыли относительно активов компании без учета долгов. Так что тут следует ожидать меньшего значения, чем дает ROE.
• ROI показывает рентабельность тех активов, которые инвестирует сама компания. Там же можно сравнить эти коэффициенты с показателями в отрасли:

Остановимся подробнее на ROI. В данном случае можно заметить, что менеджмент имеет большую эффективность, чем компании в индексе S&P500, но меньшую, чем в секторе сходных с Microsoft компаний.

Формула расчета ROI: [Инвестиционный доход / Инвестированный капитал] × 100%

Инвестированным капиталом может быть, например, ссуда под проценты, владение долями акций и облигаций других компаний, затраты на венчурные проекты и пр. При этом в расчете компании часто учитывают только долгосрочные инвестиции. Данные об инвестиционном доходе обычно можно найти в приложениях к финансовой отчетности.

Общий смысл ROI: как хорошо менеджмент распоряжается инвестициями, дают ли они отдачу

Сложности и недостатки

1. Главная претензия к ROI, как и вообще к показателям, основанных на данных финансовой отчетности, это их большая зависимость от правил бухгалтерского учета. Мало того, что в разных странах эти правила разные, они могут различаться даже в компаниях, работающих в одной стране (стандарт GAAP и стандарт IFRS, например).

2. Как следствие, резкое изменение чистой прибыли и показателей рентабельности в одном из отчетных периодов может означать исключительно бухгалтерскую манипуляцию. Поэтому ROI и прочие показатели эффективности менеджмента желательно усреднять и использовать только как дополнительный аргумент и только, если горизонт инвестирования превышает несколько лет.

3. Следует учитывать, что ROI отражает лишь прошлое и не предсказывает будущее — будущая доходность может быть с равной вероятностью выше, такой же или ниже посчитанной на истории.